风险情绪依赖于持续的贸易谈判/讨论

市场

风险反弹在周五继续。欧洲股市上涨超过2%，赶上了周四美国股市的涨幅（微软和Meta等公司强劲的第一季度财报）。美国股市上涨超过1%。周四晚些时候，中国媒体报道称，美国正在通过各种渠道主动接触中国，寻求就关税问题进行谈判。这一气氛延续到周五的交易中，《华尔街日报》报道，北京正在考虑如何应对美国政府对中国在芬太尼贸易中角色的担忧，以此作为开启对话的“破冰之举”。中国商务部的官方声明也表明，正在权衡与美国开始谈判的可能，表达了北京“显示诚意”进行对话的愿望。在之前的官方表态中，中国将削减重税作为谈判的第一条件。逐步回收最激烈的贸易谈判，自4月9日以来引发了股市大规模的短头寸回补，投资者和市场不再考虑最坏情况。美国预计本周将达成一些首次双边贸易协议（如印度），可能会对早期关税的有效降低提供一些指导。与此同时，经济硬数据确认了这一思维，尽管我们同意其中涉及相当多的预付款，并且市场情绪数据呈现出严峻的状况。周五强劲的四月就业报告证明了硬数据叙事。美国经济新增177,000个职位，超出138,000的市场预期（但先前两个月的数据下调了58,000）。失业率稳定在4.2%，参与率轻微上升（62.6%对比62.5%）。工资增长总体与预期一致（环比+0.2% 年比+3.8%）。对这些数据的大反应表明，市场仍然做好了遭遇更糟糕消息的准备。美国收益率曲线熊市扁平化，收益率上涨6.6个基点（30年期）到12.4个基点（2年期）。美国货币市场将6月美联储降息的概率从约60%下调至30%。我们首选的情景依然是延长的暂停，至少延续到夏季，因为美国面临巨大的通胀风险，而美联储的鹰派立场却被忽视。美元相对于欧元抹去了早前的失地，从EUR/USD 1.1380回落至1.13。德国国债收益率在上周五上涨了7.6个基点（2年期）到9.4个基点（5年期），由于经济货币联盟四月通胀意外上升。较低的能源价格阻止了更大的涨幅。整体、核心和服务业通胀分别环比上升0.6%、1%和1.3%，年比上升至2.2%、2.7%和3.9%。经济货币联盟的货币市场仍然押注于欧央行将在6月开始的激进降息。我们仍然赞成暂停，以观察关税叙事如何发展。90天的暂停超越了6月的会议。今天的经济日历空无一物，仅有四月服务业ISM和580亿美元的三年期债券拍卖。我们预计在周三的美联储政策委员会决策之前会采取观望态度。风险情绪依赖于持续的贸易谈判/讨论。

新闻与观点

今天早上，布伦特原油的价格跌至四月低点，略高于59美元。如果四月支撑位失守，损失可能一路堆积到50美元（2018年低点）。此次下跌是在OPEC+周六决定下个月再增加41.1万桶供给后的结果。这一意外举措跟随上个月，石油输出国组织宣布了类似规模的产量恢复，三倍于预期。这引发了人们对全球需求疲软期间供应过剩的担忧。与四月份的情况一样，周六的决定至少部分是为了惩罚一些超产国家，包括哈萨克斯坦和伊拉克，以降低价格。

澳大利亚工党在周日的联邦选举中取得了压倒性胜利。它有望赢得86个席位，远超保住多数所需的76个席位，而2022年选举结果为77个席位。周日的结果给予现任和下任总理阿尔巴尼斯强大的授权，这在两个月前似乎并不太可能。工党在3月初之前在民意调查中落后于自由党。阿尔巴尼斯在竞选期间承诺大幅提升公共支出，包括数十亿美元用于医疗保健、增加护理工作者的工资、补贴家庭太阳能电池和儿童保育服务。在外交方面，阿尔巴尼斯需要应对特朗普的贸易战以及经济下滑的中国伙伴。澳大利亚市场认可清晰的选举结果，澳元对整体走弱的美元上涨，AUD/USD升值至0.65左右。澳大利亚国债收益率在熊市Flattening中上涨了2.7到5个基点。