本周末美中贸易谈判有助于稳定美元，迎接FOMC会议

概述：有五个重要发展值得注意。首先，美国和中国将在本周末于瑞士进行初步贸易谈判。其次，中国人民银行（PBOC）将基准利率下调了10个基点，并降低了存款准备金率0.5%。还宣布了几项其他举措以促进信贷/再贷款。第三，德国的工厂订单强于预期，可能是因为企业希望在美国关税实施之前提前生产。第四，在上周的动荡之后，大多数亚洲新兴市场货币继续回调，今天的唯一例外是韩元和菲律宾比索。第五，印度和巴基斯坦互相攻击对市场的影响较小，印度卢比贬值了约0.5%。印度股市略微回升，但巴基斯坦市场下跌超过2%。卡拉奇100指数连续第三天下跌，创下自4月30日以来的最大跌幅。

今天，美元对G10货币和大多数新兴市场货币大多走强。大多数亚太股市今天小幅上涨，其中泰国表现突出，涨幅接近2.5%。欧洲的Stoxx 600在昨天结束了十天的上涨，并在今天表现疲弱。美国指数期货上涨约0.5%。本次会议的重点是波兰和捷克共和国可能的降息，而FOMC则预计将维持政策不变，巴西中央银行也预计将加息50个基点。欧洲基准10年期国债收益率下降了2-3个基点，而10年期美国国债收益率略微上升至4.32%。金价在过去三个交易日内回落近200美元。6月份的西德克萨斯中质油价格在本周初的55美元附近延续反弹，目前接近60美元。

美元：FOMC会议是今天的重要事件。毫无疑问，中央银行将维持现状。声明将调整以反映一季度GDP的收缩。尽管如此，美联储主席鲍威尔的总体评估预计不会有太大变化，仍将表示“经济状况良好”，美联储有能力和意愿根据需要采取行动。当美联储在3月中旬召开会议时，市场已经完全消化了6月降息的预期，并预计今年将降息两次，几乎有75%的可能性会再降一次。随后，首个降息的时间推迟到了7月（约93%的概率），今年几乎完全消化了三次降息的预期。美联储3月份的中位数预测是今年降息两次。鉴于仍然存在来自行政政策的不确定性，预计前瞻性指引会很稀少，但不会有暗示6月降息的词汇信号。美元指数昨天录得看跌的外部向下日，创下新四天低点，接近99.20。有关美国和中国将在本周晚些时候开始贸易谈判的消息对美元指数几乎没有影响，现交易区间主要在99.30和99.60之间。反弹目标（50%）是从4月21日低点（约97.90）反弹的近99.15，而（61.8%）回撤位接近98.85。

欧元：欧元在昨天交易中波动于周一的区间两侧，最终收于超过周一的高点，形成了看涨的外部向上日。在最后时刻接近周末前的高点至1.1380美元。突破该点将瞄准1.1420美元区域。今日到期的1亿欧元期权在1.1400美元。美国/中国贸易谈判的消息导致欧元跌至接近1.1325美元，但受到强于预期的德国工厂订单的支持，欧元反弹至接近1.1380美元。增幅为3.6%，与1.3%的中位数预测形成对比。订单的增加广泛，似乎是由于企业试图在美国关税实施前提前安排生产。乐观派表示德国工业部门正在稳定，但悲观派指出，尽管制造业PMI今年没有下降，但仍低于50的荣枯线，显示持续放缓的趋势。工业生产数据将在明天发布，预计将上升1%，此前在2月份下降了1.3%。市场对欧央行在早期的6月会议上降息保持信心。掉期市场预计7月份降息的可能性略低于50%。值得注意的是，波兰和捷克中央银行预计今天将降息。预计波兰降息50个基点至5.25%。这是自2023年10月以来的首次降息，正值5月18日的总统选举临近。掉期市场预计最终利率在3.75%至4.0%之间。自2023年10月以来，波兰的CPI从6.6%下降至4.2%。捷克中央银行预计将回购利率下调25个基点至3.50%。这是今年的第二次降息。降息周期自2023年12月开始，当时回购利率为7.0%。昨天公布的4月初步CPI为1.8%。掉期市场预计最终利率在3.00%与3.25%之间。

人民币：除了与美国的贸易谈判外，中国还宣布放松货币政策。具体而言，中国人民银行将七天回购利率下调10个基点至1.4%，并将存款准备金率降低0.5%，这释放了约1万亿元人民币。此外，还宣布了几项旨在促进信贷/再贷款的其他措施。上周五和周一，美元对离岸人民币贬值接近1.1%。昨日稳定，受人民银行节后修复无明显变化的影响。昨日美元从约CNH7.20反弹至CNH7.2350，但最终维持在区间下端，低于200日移动平均线（CNH7.2220）和CNH7.21。今天，美元轻微跌破CNH7.19后反弹至接近CNH7.23。美元对离岸人民币的疲软表现相较于在岸人民币，暗示美元的看涨/人民币的看跌投机有限。在最近几天亚洲货币的波动和不确定性中，人民银行设定了昨日美元的参考汇率，与4月30日的最后一次修复相差仅0.01%。在假期前，我们一直在跟踪人民银行的日常修复的微妙变化。自3月初开始，人民币修复幅度扩大，而人民银行可能会恢复更窄的调整以促进稳定。今日参考汇率设定为CNY7.2005（昨日为CNY7.2008）。虽然变化不大，但这是人民银行连续第七个交易日下调美元的修复，此举基本上限制了美元的上涨空间。

日元：美元从4月22日跌破JPY140的低点反弹至上周末接近JPY146.00的高位。日元回落至JPY142.35，基本上回撤了（61.8%）的反弹幅度。若跌破JPY142.00-20区间，可能促使重新测试JPY140区域。今天保持在JPY142.40以上，回升至JPY143.45，并在欧洲早盘创下高点。接近的阻力位在JPY144.00。日本市场在长假后今日重新开放。市场对最终的服务业和综合PMI反应平淡。回顾一下，综合PMI在3月下滑至48.9，达到疫情以来的最低记录，但反弹至51.2（51.1的快速估算）。日本经济在第一季度似乎几乎停滞。第一季度GDP的初步估计将在5月16日公布。无论是什么因素促使日本央行提高利率，四月份PMI数据绝对不会是原因。

英镑：英镑最近几天在1.3260美元附近形成了支撑。昨天，它大幅上涨，并短暂突破1.34美元。可能是受到报告的推动，表明美国和英国本周可能签署包括配额在内的协议，同时也使英国避免了对汽车和钢铁的25%的全部关税。英镑受到卖方压力，回落至约1.3350美元。今天，英镑在1.3380美元附近徘徊，然后在欧洲早盘再次回落至近1.3320美元。若跌破1.3300美元，可能重新目标1.3260美元的支撑区间。欧元在4月11日对英镑的汇率创下了今年以来的高点，接近GBP0.8740。昨天，它在一个月内交易接近最低水平，约GBP0.8460，并反弹至GBP0.8500。短期潜力可能拓展至GBP0.8500-30区域。英格兰银行将于明天召开会议。掉期市场自4月2日以来已经至少有84%的信心预期降息。市场预计今年剩余时间内将完全计入三次降息，以及约80%概率的第四次降息。英格兰银行将更新其经济预测。此前，英格兰银行预测经济将减速至0.8%，低于2024年的1.1%，并预计CPI将从去年的2.5%上升至3.5%。预测2026年的增长为1.5%，CPI为2.5%。

加元：美元兑加元昨天录得看跌的外部下跌日，价格在周一狭窄区间的两侧波动，并收于低点以下。实际上，绿背昨收于CAD1.38以下，这是今年第二次。昨日跌至近CAD1.3750，为去年10月以来的最低点。今天走势强劲，价格在欧洲交易中回升至CAD1.3800以上。今天若突破CAD1.3850将更具意义。昨日的商品贸易数据显示，加拿大对美国的出口下降了6.6%，是自疫情以来降幅最大，同时从美国的进口也下降了近3%。由于黄金和石油的推动，加拿大对全球其他地区的出口跃升近25%。最终结果是，加拿大报告的商品赤字小于预期。在特朗普-卡尼会谈的前夕，美国商务部长卢特尼克无法克制，称加拿大是“一个社会主义政权”，并“基本上依赖于美国”。尽管特朗普的强硬言辞表明美国不需要加拿大的任何东西，但美国消费的近25%的石油来自阿尔伯塔。特朗普明确表示美国不想要加拿大制造的钢铁或汽车。尽管他宣称将与卡尼改善关系，但显然特朗普并不打算减轻对加拿大的关税负担，加拿大元随即收回了早先的涨幅。

澳元：与加元一样，澳元昨日录得新高，微微突破0.6500美元。这是五个月以来的新高，并且澳元在200日移动平均线（约为0.6460美元）上连续第二个交易日收盘。若能稳健突破0.6500美元，将目标指向0.6550美元区域，这是澳元自去年10月高点下跌（约0.6940美元）的（61.8%）回撤位。澳元上涨至0.6515美元后回落至0.6465美元。若今日收盘低于0.6440美元，将暗示短期高点已形成。而新西兰元突破0.6000美元，但未能超过上个月创下的六个月高点（约为0.6030美元）。0.6040美元区域对应新西兰元自去年10月高点（约0.6380美元）以来的（61.8%）回撤位。今天在0.6025美元附近遇阻后回落至0.5980美元区域。

墨西哥比索：美元在北美交易时段升至接近MXN19.7820，为4月17日以来的最好表现，但之后买盘消退，绿背重回接近MXN19.62后稳定。今天的区间约为MXN19.61-MXN19.68。美元在巴西雷亚尔中的表现稍好。在开盘时跳高后，美元接近BRL5.7380。尽管它也回落，但它没有进入开盘缺口，并在BRL5.70附近找到支撑。预计巴西中央银行今天将把Selic利率提高50个基点至14.75%。掉期市场预计Selic利率将在15%附近达到顶峰，并在一年内回落至14%以下。墨西哥将在明天报告4月CPI。核心率预计会上升，但仍低于4%，即目标区间的上限。中央银行更关注增长而非通胀。此前已将今年的增长预测削减至0.6%。彭博社调查的中位数预测为0.2%。墨西哥的现代化依赖于在离岸、近岸和友岸制度下的直接投资。特朗普政府表示这种情况已经不再足够，并寻求对美国和外国公司施加本土化政策。