市场要想对未来的预期得出任何结论并不容易

市场

昨天几乎没有经济数据为全球交易提供指引。(美国) 股票市场暂时喘息一下。美国与中国和英国等国的贸易协议细节仍需进一步敲定。与其他贸易伙伴的(框架)交易也是如此。目前，股票投资者感觉贸易缓和可能已经被充分考虑在内。标普500指数收盘几乎没有变化（+0.1%）。在特朗普对中东的访问期间，商业协议的消息依然推动了纳斯达克的表现，但在这里风险势头似乎也在减缓。核心收益率市场在欧洲交易时没有找到明确方向，但在美国交易中再次走高。在收益曲线的短端，更好的/不那么消极的经济前景进一步支持了鲍威尔的反应政策。两年期国债收益率重回4.0%关口（+5.1个基点）。长期收益率也延续了近期的上升。这不仅仅是因为经济前景转好。随着特朗普的财政计划在国会各委员会中推进，财政可持续性的话题再次浮出水面（详见下文）。美国10年期国债收益率上升7.1个基点。30年期的收益率越来越接近5.0%的心理关口（4.96%，+6.3个基点）。德国收益率也再次上涨了几个基点（0.5个基点到2.5个基点不等）。英国国债收益率同样上涨了4到5个基点。核心收益率市场上，长期保持较高（不那么低）再次成为主流。在外汇市场，美元因有消息称美国在与贸易伙伴进行贸易谈判时寻求“弱美元的接触”，例如与韩国的谈判而受到影响。这些传言显然并没有得到任何相关方的确认，但市场传播了这个消息。在近期美国重新通货膨胀情绪的支持下，美元反弹遭到阻碍。经过日内剧烈波动后，美元指数（DXY）收盘几乎无变化，报100.03。欧元/美元（EUR/USD）也是如此，收于1.1175。日元表现强劲（美元/日元收于146.75）。

今天早上，亚洲股市在近期反弹后面临一些获利了结。美国收益率几乎保持不变。美元进一步走软，尤其是对日元（美元/日元146.05）。欧元/美元再次接近1.12大关。稍后今天，经济日历上将发布EMU第一季度GDP报告、美国帝国制造业调查、费城联储商业前景、美国四月零售销售、生产者价格指数(PPI)和失业救济申请。大多数这些数据可能反映了“诱惑日”公告后预期的急剧波动。在这方面，市场要想对未来的预期得出任何结论将并不容易。如果有的话，好于预期的数据仍可能巩固核心实际收益率的底部。与此同时，经过昨日的价格波动，美元很可能对此并没有太大的帮助。美国货币再次面临在高点抛售的风险。今早，英国第一季度GDP意外上升（环比0.7%，同比1.3%），但细节有些混杂（消费疲软，资本形成稳健）。在初步反应中，英镑上涨了几个点（0.843）。

新闻与观点

美国负责任预算委员会估计，正在制定的众议院和解法案将使美国的债务在2034财年之前增加大约3.3万亿美元，如果其成为永久性则会增加到5.2万亿美元。根据现行法律，预计债务将从今天的近100%伴随国内生产总值(GDP)上升至2034年的117%。如果考虑和解法案的影响，这一比例将达到125%甚至129%的GDP。根据该法案，总体年度赤字将大幅上升——从2024年的1.8万亿美元上升至2034年的2.9万亿美元，永久性的版本则为3.3万亿美元。年度赤字占GDP的比例将上升至6.9%——如果该法案永久延续则为7.8%。仅利息支出就占据了借款的很大一部分，预计从2024年的近9000亿美元上涨至2034年的1.8万亿美元（占GDP的4.2%），如果成为永久性的则上涨至1.9万亿美元（占GDP的4.4%）。这还不包括债务上升带动的利率上升的动态效应。

澳大利亚四月份的就业人数增加了89千人，较三月份的36.4千人大幅超过市场预期（+22.5千人）。具体数据显示，大多数岗位来自全职工作（+59.5千人）。过去一年间，就业人数增长了39万，增幅为2.7%。这一年增长速率高于15岁及以上人口的增长率，后者在同期为2.1%。失业率稳定在4.1%，但劳动参与率从66.8%上升至67.1%。昨天，澳大利亚统计局公布了工资增长的数据。这些数据显示，2024年第四季度季度工资增长速度从0.7%加速至2025年第一季度的0.9%（同比增长3.4%）。尽管劳动市场强劲，以及第一季度的消费者物价指数(CPI)略高于预期，但货币市场仍坚持认为澳大利亚储备银行将在下周召开会议时将政策利率下调25个基点至3.85%。澳大利亚储备银行在今年二月实施了首次谨慎的降息，随后在四月保持利率不变。